分歧明显！美联储官员激辩降息紧迫性

在美联储本月连续第四次按兵不动后， 政策(zhèngcè)制定者(zhìdìngzhě)正式结束缄默期，可以发表公开评论。从多位美联储官员的讲话可以看出，与最新利率点阵图类似，联邦公开市场委员会FOMC内部在对冲通胀风险(fēngxiǎn)还是降息应对经济降温方面存在明显分歧(fēnqí)。 美联储理事放鸽：最早7月降息(jiàngxī) 美联储理事沃勒当天(dàngtiān)表示，尽管关税可能带来潜在的(de)通胀压力，但美联储最早可能会在7月的下次会议上降息(jiàngxī)。最近的价格上涨一直温和，而他看到了就业市场的一些令人担忧的迹象，例如最近大学毕业生的高(gāo)失业率。 沃勒重申了(le)此前的观点，美联储(měiliánchǔ)应该审视关税带来的一次性价格上涨，应对一直在降温的通胀基本趋势。“我认为我们有(yǒu)降低利率的空间，然后我们可以看看通胀会发生什么。” 他补充道(dào)，如果通胀恶化，美联储可能会再次暂停降息。 美国经济正面临特朗普政府关税政策带来的巨大不确定性，包括钢铝(gānglǚ)关税在内的一些商品的关税已经提高，并可能最快在下个月(xiàgèyuè)9日谈判期限到期后再次提高。到目前为止，外界关税任何价格影响是一次性冲击或造成更持久的通货膨胀，以及它是否(shìfǒu)会导致供应链问题，从而减缓增长并增加失业率(shīyèlǜ)等(děng)问题存在争议。 沃勒也(yě)意识到，他在美联储的同事可能不同意他的时间表。 本周三，美联储连续第四次维持联邦基金利率不变。在(zài)会后(huìhòu)的(de)新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储目前的立场完全有能力应对高度不确定的经济中的风险。 近几个月来，通货膨胀率有所下降。根据美联储首选的(de)指标，美国4月个人消费支出(zhīchū)物价指数PCE同比增长2.1%，创近两年新低。然而，市场人士普遍认为，物价将随着关税影响释放在下半年(xiàbànnián)走高。 沃勒(wòlēi)认为，利率可能仍远高于(yuǎngāoyú)中性水平，但美联储可能会再次开始逐步降息，监测通胀，然后在未来再次暂停降息，以应对价格上涨可能失控的情况。“我们(wǒmen)应该根据数据制定政策，关税造成的预期通胀可能是(shì)暂时的。”他说。 与沃勒的观点相比，随后发表讲话的里士满联储(liánchǔ)主席巴尔金和旧金山联储主席戴利立场(lìchǎng)谨慎。 巴尔金认为，在经过多年的遏制通胀的斗争后，通胀仍高于美联储2%的目标(mùbiāo)。考虑到关键的关税辩论仍未解决，失业率处于4.2%的低位，因此没有降息的紧迫性。“我对我们目前的状况感到满意……核心通胀率仍高于目标。适度(shìdù)限制(xiànzhì)是(shì)解决这一问题的好方法。” 巴尔(bāěr)金指出，随着新关税的生效，他所在地区的企业仍预计今年晚些时候价格会上涨。在资本投资和重大劳动力市场决策方面，他们基本上都(dōu)处于观望状态，这种静态环境可能(kěnéng)会减缓增长，但也会使失业率在“低雇佣低解雇”的平衡中保持相对稳定。“我想说(shuō)，我们得到的压倒性反应(fǎnyìng)是观望。” 旧金山联储(liánchǔ)主席戴利认为，美国经济的基本面正在向可能有必要降息的方向发展，但7月份为时过早(wéishíguòzǎo)，秋季看起来更适合。 戴利在接受美国媒体采访时表示：“除非我们看到劳动力市场出现重大的衰退，并且(bìngqiě)我们认为这种衰退会持续下去，对(duì)我来说，降息(jiàngxī)看起来更合适。”与此同时(yǔcǐtóngshí)，她认为当前劳动力市场的疲软很容易演变为疲软，“我们不能允许这种情况发生(fāshēng)，因为我们正在等待通货膨胀即将出现。” 美联储官员的立场分歧与最新利率点阵图相符。19位官员中，7位认为今年(jīnnián)不需要行动，10位认为至少需要降息两次。这也反映出，FOMC内部(nèibù)围绕特朗普政府重塑全球贸易的努力将如何严重和持久(chíjiǔ)地影响未来几个月价格、就业和增长路径(lùjìng)观点的两极。 截至第一财经记者发稿时，联邦基金利率期货定价显示，美联储今年首次降息不会(búhuì)在9月(yuè)之前到来，7月份保持利率稳定(wěndìng)的可能性为86%。 不过鉴于美国总统(zǒngtǒng)特朗普坚持要求美联储下调利率，这或将给(gěi)未来的政策道路带来了一定政治压力。鲍威尔将于下周二和周三在国会作证，作为(zuòwéi)每半年一次的货币政策听证会的一部分，除了政策前景(qiánjǐng)以外，有关政策独立性和继任者的话题也将受到关注。 (本文来自(láizì)第一财经)